脱水回顾：
今日内容：
【资料图】
Ⅰ
电子工业的重要原材料！电子树脂企业喜迎发展机遇？
电子树脂是一种在电子工业中广泛应用的材料，具有良好的绝缘性能、耐热性能和机械强度，能有效保护和固定电子元件，提高电子设备的可靠性和稳定性，广泛应用于半导体封装、电路板涂覆、LED封装、电子组件粘结等领域。
随着电子产品的不断更新换代和市场需求的增加，电子树脂行业正迎来快速发展的机遇。首先，随着电子产品的微型化和多功能化趋势，对电子树脂的性能和应用要求也越来越高，这为电子树脂行业提供了丰富的市场需求。其次，人们对电子产品使用寿命和稳定性的追求也推动了电子树脂技术的创新与改进。
另外，5G基站、智能汽车和AI服务器等需求的增加对覆铜板等介质材料的需求和质量要求也与日俱增。一般而言，降低覆铜板介质材料的介电常数和介电损耗主要通过树脂种类选择、玻璃纤维布种类选择及基板树脂含量调整来实现。
作为覆铜板重要的原材料，从成本占比来说，电子树脂占覆铜板生产成本的比重约25-30%。目前，常见的高频高速覆铜板用特种电子树脂材料主要有有碳氢树脂、PTFE、PPO、LCP等。其中，PPO以其优异的化学性能，成为高频高速覆铜板核心树脂材料。
假设以服务器需求为测算基础进行预判，2023-2025年全球服务器出货量为1493万台、1626万台和1763万台的前提下，测算得出23-25年由服务器带来的PPO增量将达到1546吨、3232吨和5207吨。
供给端，PPO树脂壁垒较高，目前全球仅有沙比克、旭化成、日本三菱瓦斯化学、圣泉集团等少数几家企业掌握了工业化生产PPO的能力和改性能力。此外，PPO需要通过下游CCL、PCB和终端服务器厂商的三重认证，供应商资质难拿到，整个认证周期算下来起码要在1年以上甚至2年。因此，在PPO供给端有限的状态下，未来将整体呈现供需偏紧的局面。
国内上市公司中，东材科技拥有特种环氧树脂7.5万吨，高频高速树脂5200吨，酚醛树脂11万吨，公司特种环氧树脂主要供应覆铜板客户，逐步弥补高性能树脂在国内市场的供应缺口。另外，圣泉集团是酚醛树脂的龙头企业，其中电子级酚醛树脂处于龙头地位，目前公司拥有PPO树脂300吨，公司后续拟扩产1000吨PPO树脂，将充分受益于PPO树脂带来的业绩增长。
Ⅱ
差异化竞争优势明显，数字化赋能的舞美创意设计龙头！
锋尚文化：公司作为创新型文化科技演艺产业集群,锋尚文化始终秉承“创意,呈现中国之美”的企业理念,用心讲述中国故事。主营业务涵盖大型文化演艺活动、文化旅游演艺、景观艺术照明及演绎三大领域,实现从项目投资、规划、设计、制作到运营的全链式经营模式。
标签：舞美创意设计龙头、多业务协同、差异化竞争、数字赋能
看点一：舞美创意设计龙头
公司是专注从事文化演艺活动的策划、设计、等业务，在一路发展中，不断深耕舞美艺术创意策划领域技术，演艺项目的创意、设计、制作等环节涵盖较多产业链环节，对于精细化、专业化要求较高，而长期以来深耕该领域，其团队工作经验、项目阅历、专业水平已得到不断打磨，在本领域形成具备壁垒的竞争优势，横向扩张业务宽度，探索更多商业布局可能，通过多个子公司扩张商业版图布局，并于2021年开始布局线上虚拟娱乐生态业务。通过横向扩张和纵向深耕，在专注舞美创意的基础上布局了大型文化演艺活动、文化旅游演艺、景观艺术照明、线上虚拟娱乐等领域，并逐渐成为我国舞美领先企业。
研报菌简评：近年来，公司仍在积极尝试拓展业务边界，凭借大型项目经验的背书加码在TOBTOC方面的布局。
看点二：多业务协同
公司深耕文化创意产业，多业务协力共生，目前已经凭借其在创意设计领域的优势，业务覆盖了大型文化演艺活动、文化旅游演艺、景观艺术照明与虚拟演艺领域。大型文化演艺活动的创意设计策划长期以来是公司的重要项目和营收来源，未来也期待将其进一步下沉至商业领域，扩展收入来源，未来也将在技术、IP、终端、内容等领域发力。
研报菌简评：2021年建立的子公司锋尚互娱目前已有虚拟演绎云平台、虚拟数字人运营商、打通总公司自营产品IP、虚拟演出供应商四大业务板块。
看点三：差异化竞争
公司行业竞争存在差异化，知名品牌稀缺。文化创意产业涉猎范围广，其中各参与企业都存在差异，同质化竞争现象并不明显。文化创意产业的发展需要文化资源和创意资本有一定的积淀，行业内部竞争来看，创意设计能力弱的企业存在通过低价策略获得市场份额，但高端市场则需要创意优势和项目经验，优势且具备影响力和强创意设计能力的品牌企业占主导。展望未来，消费者对文化创意产品和服务的质量、创新和设计有更高的期待，市场需求向多样化、特色化的方向发展，这将使企业的创新能力、品牌影响力成为未来文化创意产业市场竞争中的重要优势。
研报菌简评：随着居民消费水平的提升和政府的扶持政策的实施，文化创意产业的市场投资活跃度和规模持续增长，行业市场化程度也不断提高。
看点四：数字赋能
目前公司已有虚拟演绎云平台、虚拟数字人运营商、打通总公司自营产品IP、虚拟演出供应商四大业务板块。虚拟演艺既是领先于行业的探索，也或将成为未来业务发展的重点方向之一，通过科技手段赋能线上演出，打造线上产品，打通线上观演关系，以全新的用户体验整合技术终端和IP内容，为C端用户提供全新线上文化娱乐内容体验。
研报菌简评：云、数字化、元宇宙、AR/VR/MR/XR等领域且因其广泛互联化的属性，产业有望迎来快速增长，消费者的相关消费倾向也存在大幅改变的可能。
看点五：合作客户
公司大型项目经验丰富，积累优质客户资源和广泛影响力，打造品牌优势，自创立以来承接的大型项目包括大型文化庆典活动或纪念活动、大型体育赛事开闭幕式、大型演出等近20年来发展大型项目没有失误和事故，项目均顺利交付，使其在市场竞争中处于优势地位，也因此积累了丰富的重大项目经验和优质的客户资源，提升了品牌影响力。
研报菌简评：为了确保没有失误，客户对承做方的品牌、历史项目经验越是看重，因此大型项目都有很高的门槛，能够承做此类项目，本身就是对公司综合实力的认可。
参考资料：
1、20230808-国金证券-新材料行业深度研究：电子树脂行业报告二：看好高频高速树脂发展
2、20230808-中银证券-锋尚文化-300860-国内舞美创意设计龙头，业务边界持续扩张
【免责声明】以上内容仅供您参考和学习使用，不作为买卖依据，据此操作风险自负！投资有风险，入市需谨慎。本文观点由九方智投黄波编辑整理(登记编号：A0740620120007）
标签：
